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【西凤酒1952】近日中纪委再次强调国庆中秋双节期间整治送礼之风。在这样的背景下,再参照公司中期营业水平,今年初贵州茅台制定的2013年营业收入同比增长20%左右的业绩目标,要顺利完成应有一定的难度。
年份酒销量大降。证券时报记者统计发现,昨日有十份券商研报全都调低了贵州茅台未来三年的盈利预测,并纷纷表示白酒行业迎来最困难的时期。
贵州茅台8月31日公布了公司半年报,2013年上半年公司实现营收141.28亿元,同比增长6.51%;实现净利润72.48亿元,同比增长3.61%,这是公司2001年上市以来同比最低增幅。由于一季度茅台营收和净利润涨幅均在20%左右,西凤酒加盟,这意味着茅台二季度出现负增长。
而茅台营收和净利润首次双双下滑还要追溯到发生金融危机的2008年四季度。当时茅台营收下降接近40%,净利润降幅更是接近50%。茅台在近五年后营收和净利润再现下滑,这样的情况和此前张裕A所处的红酒行业极为相似。
申银万国分析师童驯认为,受打压三公消费影响,西凤酒招商,直接从茅台酒厂提货、直接团购单位、计划外批条等特殊渠道的茅台酒销量大幅下降;茅台年份酒销量大幅下降;汉酱、仁酒、王子酒、迎宾酒等系列酒上半年收入下降31.85%,毛利率下降2.72个百分点。
此外,上半年销售费用达到8亿元,相比去年同期的4.07亿元增长96.7%,主要是本期广告宣传及市场拓展费用增加所致。业内人士分析,在今年上半年销售困难的情况下,贵州茅台可能为促销采取返利给经销商,这导致销售费用大幅增加。
全年收入完成有难度。贵州茅台规划2013年实现营业收入同比增长20%左右,按照去年265亿元计算,若要达标,茅台2013年下半年需要完成近175亿元的营业收入,西凤酒代理,相对于去年下半年的收入增长近30%。
招商证券分析师董广阳表示,虽然公司公告在7月初与贵州白酒交易所以协议价交易200吨茅台酒,以及新增协议价于新经销商,表明公司仍旧努力在完成全年的收入目标。
“茅台今年7月份实行了销售新政,按照30吨999元/吨价格打款即可换来当年3吨819元/吨价格的经销权,并且开放供应给贵州酒交所、酒仙网、京东商城,我们测算这部分量有3000吨,可带来50亿元的报表收入。”长城证券分析师张勇则指出,近期中纪委再次强调国庆中秋双节期间整治送礼之风,对高端白酒市场可能再次带来冲击。同时,公司现金流恶化,中报业绩低于预期,终端需求难改低迷,公司价格体系稳定性及未来增量不确定性较大。
中信证券分析师黄巍认为,若是中秋和国庆旺季销售平淡,将会影响贵州茅台全年的销售计划。业内人士分析,若投资者还是长期看好贵州茅台,在基本面已经恶化的情况下,不想卖出又能保值的做法,可以通过融券的方式对冲,达到保值的目的。这样即使股价下跌,融券方赚钱,使得整个组合不受影响。
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